回撤是如何产生的？
　　在股票市场上，出现回撤和所谓的熊市都属于正常现象，投资股市也难免需要承受一定的波动与回撤。那么，为何股市会产生回撤呢？因为公司的股价会围绕公司的内在价值上下波动，当市场情绪高涨、流动性宽松时，市场往往会产生较高的溢价；而当情绪跌至冰点时，市场往往又会低估股票的价值——从高估到低估的变动，便是回撤的过程。
价格围绕价值上下波动
　　巴菲特是长期价值策略的倡导者，他赚取的是企业成长的钱，追求的是企业内在价值的持续增长，而不是去博弈市场的短期波动，所以能够比较理性地面对熊市与回撤。由此可见，当我们理解了回撤的产生，自然也能更好地面对它。
回撤对心态的影响
　　绝大多数人是厌恶回撤的，那种感觉就像刚刚赚来已经放到包里的钱，又被掏了出去。回撤之所以让人难受，是因为人们在心中把“账面浮动盈利”等同于“已经实现的盈利”，心理学上的机制是“损失厌恶”：浮亏一块钱造成的心理影响至少是浮盈一块钱的2倍。因此，要想减轻甚至消除回撤带来的痛苦，还需要在心理上对回撤有正确认识。
人性的损失厌恶
　　在了解到这种人性特征后，我们就需要采用有效的方法努力控制回撤，以期减少回撤给投资带来的欠佳体验。以交银基金多元资产管理团队管理基金投顾组合和FOF产品的方法论为例，我们始终坚持以波动率控制为锚，先控风险、再追收益，改变固有思维，从投资者体验出发，让服务和产品的设计更加符合投资者的需求，努力把净值曲线做得平滑，投资者自然而然就能够拿得住、体验佳。
为何基金赚钱，
　　但基民不赚钱？
　　如何看待“基金赚钱、基民不赚钱”这一现象？对于部分投资者而言，设置封闭期的基金产品或许能在一定程度上帮助他们减少“追涨杀跌”的非理性操作，进而有利于提升其获得更高收益的可能性。
　　但如果在封闭期内基金产品的业绩表现不尽人意，持有人则需要承受一定的心理压力。并且“封闭期”这一设置也会让一些投资者产生本能的抗拒，一方面原因在于，将资金锁定一段时间，投资者对于期间的流动性需求不一定有百分之百的把握；另一方面原因在于，强制性封闭的要求始终带着一丝“强制色彩”，对于想要“培养投资者愿意主动选择中长期投资”而言，终究是“治标不治本”。
　　究其本质我们发现，回撤确实是影响投资者持有时长的重要因素，投资者很有可能会因为忍受不了回撤而选择离场，这就等于直接放弃了未来收益的空间，即使从后视镜的角度来看一些基金确实能够取得不错的回报，可如果代价是净值波动较大，显然在路径上并不能将收益顺利地“传导”给投资者。
　　因此，相比在产品上增添其他的因素，从根本上去思考如何解决净值波动较大的问题，让投资者更加舒适地度过“艰难持有期”、更加顺利地实现“中长期投资”或许更为关键。带着这一思考，我们也在基金投顾这一领域的实践中不断摸索，最终目标是使每一位持有人的账户曲线尽量贴合投顾策略的收益曲线。
　　我们能看到，涨跌具有不对称性，亏50%需要翻倍才回本，大幅度的回撤是复利的杀手。基金净值跌得越深，涨回来就越难，买入回撤较大的基金产品对投资者而言，持有过程可能会比较痛苦。
涨跌的不对称性
　　在近两年的市场行情中，风险与回撤控制显得尤为重要。我们更建议大家在进行基金投资时，在自身风险承受范围内优先考虑回撤控制更佳的FOF基金产品或基金投顾组合，这样更加有望实现基金投资的长期持有，享受稳稳的幸福。
（文章来源：中国证券报）